1.1 亿元收购伊士通,全面布局注塑机工控机子行业。汇川使用1.1 亿元收购伊士通40%股份,成为宁波伊士通第一大股东。伊士通核心产品为双/多CPU 的注塑机电脑控制系统,2013 年中伊士通总资产1.4 亿,净资产1.15 亿,2012 年的收入和净利润分别为0.9 亿和0.15 亿,2013 年上半年收入和净利润分别为0.69 亿和0.12 亿元,预计2013 实现净利润0.25 亿元,此次评估为2.76 亿元,2013 年11 倍PE,2 倍PB,收购价格合理。伊士通原股东对公司未来的业绩承诺如下:2014~2016 年净利润累计为1 亿元,如不能达成承诺目标,则进行股份补偿。根据业绩预测和承诺,测算未来增厚汇川技术业绩0.03-0.05 元,如果考虑对汇川现有产品的销售拉动,业绩增厚预计翻倍。

伊士通的收购属于强强联合,共同开发超10 亿的市场,将带来产品和市场的双重协同效应。控制器、伺服驱动器、电机和液压油泵是注塑机电液压系统的核心部件,上游供应商和系统集成商通常把上述四大部件集成整体解决方案进行“打包”销售。此前汇川与伊士通已有近5 年的合作,分别在各自细分市场占有20-30%的市场份额,伊士通提供控制器、汇川提供伺服驱动器此次合作后再加上汇川的电机,强强联合形成有效的注塑机整体解决方案, 能够拉动双方产品的销售,尤其是汇川伺服电机的销售。伊士通的客户主要在江浙,汇川在华南地区有很好的客户基础,汇川控股伊士通后,增加双方产品在对方优势市场的渗透率,伊士通市场营销方面相对偏弱,汇川也将整合营销和客户资源,进一步提升双方的市场份额。国内注塑机产量超过10 万台套,还有部分改造需求,控制器价格大致为5000 元/台,双方产品合计超过1 万元/台,双方合作打开一个超过10 亿的市场。

公司并购步伐加快,着重产业链和工控新技术的布局,20 亿现金的效力将逐步发挥。公司上市三年以来,2011 年9 月并购长春汇通100%股权、2013 年3 月与上海贝思特合资成立上海默贝特电梯技术有限公司、2013 年8 月控股南京睿瞻、9 月控股伊士通,在工控行业处于底部即将回升的时点,汇川技术的并购步伐明显加快。公司的并购规模均不大,但是都是完善公司工控产业链布局和工控新技术布局的并购,暨扩大现有优势产品销售,同时布局工控未来,并购策略和思路当属一绝。汇川依然有近20 亿现金,其中超募资金4.5 亿,依照当前的并购思路,预计后续仍有不少潜在的并购标的,进一步打造工控整体解决方案能力。

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